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上市公司再掀再融资浪潮

发布时间:2021-01-07 15:36:32 阅读: 来源:合模机厂家

■ 评级简报 Report

苏宁电器(002024)

再融资步步占优

公司20日公告新的增发预案,以不低于15元的价格非公开发行股票数量不超过2亿股。本次非公开发行募集资金中14亿元将用于公司250家连锁店发展项目、10亿元用于6家物流中心建设项目以及3.9亿元用于补充流动资金项目。东方证券分析师给予公司“买入”的投资评级。

分析师指出,公司上一次增发在2008年5月份,本次增发的时机明显好于去年(去年5月市场正处于单边下跌的过程中)。近期房地产销售持续回暖,全国房地产销售面积和月度同比增速已经达到了2007年市场最热时的水平,考虑到家电对于房地产销售的滞后效应,分析师预计3季度开始家电销售将迎来一段旺季,并且有可能持续到年底。另外,随着公司供应链协作深度的加强,对于付款的要求大幅提高,流动资金的补充有利于公司缩短付款周期。在竞争对手停滞不前时持续改善与供应商的关系,这一点将形成非常明显的长期竞争优势。

分析师认为,本次融资项目的达产将进一步密集公司在二三线城市的门店网络,同时在新的区域强化公司在物流配送、后台系统和服务能力上的战略优势,未来西南和华北市场的份额和竞争力有望显著提升。另外,本次融资还将有助于公司进一步改善资本结构,公司资产负债率水平有望在一季度末57.95%的基础上进一步下降。分析师预测公司2009、2010年归属于母公司所有者的净利润分别为26.11亿元和32.53亿元,同比增长20.3%和24.6%。

浦发银行(600000)

信贷加速增长

渤海证券分析师指出,公司信贷增速加快,资产质量好于预期,净息差见底并稳步回升,上海国际金融中心建设构成长期利好,给予“买入”评级。

公司2009年一季度的信贷增速达到25.39%,14家银行中仅低于中信银行(601998)。4月和5月每月新增贷款约600亿元,6月前三周新增贷款为150亿元。尽管新增贷款利率上浮占比最多达到10%,但是贷款规模的上升部分弥补了NIM下滑的不利因素,所以二季度净利息收入环比上升是大概率事件。下半年对中小企业贷款会略有倾斜,尤其是长三角地区中小企业,贷款利率将上浮10%-20%。

公司的2009年全年不良率目标是1.2%以下,一季度只有0.91%,目前没有新增不良。分析师估计,公司全年不良率在1%,不良余额小幅增加。在利率不变的情况下,6月份浦发银行的净息差基本见底并呈现稳步回升。

另外,公司将在未来上海国际金融中心建设的竞争过程中抢得先机。目前上海正在推进国资整合,公司肯定将从国资委对金融资产整合平台中受益,很可能成为中国内地第一家真正的金融控股公司。

分析师预计公司2009、2010年净利润分别达到135.81亿元和158.8亿元,分别增长8.5%和16.9%,EPS为1.71元和2元;对应的PE分别为12.69倍和10.9倍,PB为3.18倍和2.54倍。分析师认为股份制银行15-18倍的PE是合适的。

报喜鸟(002154)

公开增发短空长多

公司拟增发不超过6500万股,募集资金不超过8亿元,主要用于连锁营销网络升级项目。海通证券(600837)分析师认为这有利于公司长期发展,给予“买入”评级。

分析师认为,公开增发短期对股价波动有一定负面作用并为EPS带来短期摊薄效应,但公司有能力通过扩张渠道为投资者带来回报,同时也在一定程度上缓解了公司股票流动性问题,即短空长多。

假设公司增发6500万股融资8亿元,渠道项目短期内(至少2010年内)无法产生净利润,融资对公司的EPS和ROE必定产生摊薄效应。不过,公司所处品牌服装行业主要依靠外生性增长和内生性增长,在整体经济环境不佳提价困难的情况下,外生性增长不可或缺;即使在经济环境好的情况下,外生性增长也是主要动力之一。公司是一个善于精细化管理的公司,在渠道投资管理上积累了丰富的经验,本次增发融资有利于公司长远发展。

从2004年开始,公司主动放慢了加盟店数量的扩张,致力于直营店的建设和加盟体系内部的整合,不断扩大单店面积,提升单位营业面积的绩效和网络终端的质量。从这个角度考虑,本次募资也符合公司增加直营店数量以及扩大单店面积的一贯原则。2009年起,公司拟进入“强直营、开大店、推时尚”品牌提升期实施阶段,在目前“直营-加盟”的模式下继续扩大直营比例,开拓联营模式。分析师预计,公司扩张的渠道在2010年能带来部分收入贡献,净利润贡献将在2011年以后产生。

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